Les clauses restrictives dans les engagements de paiement publics et privés, et leurs effets sur la performance des entreprises

Les covenants des contrats de prêt privés et publics, et leurs effets sur les résultats des entreprises Prêter ou ne pas prêter, telle est la question. Les fournisseurs de capitaux d’emprunt sont tétanisés par le spectre de la défaillance de paiement, et cherchent désespérément des outils capables de repérer les signes précoces de problèmes de crédit. Les covenants peuvent se montrer utiles, dans la mesure où ils autorisent les créanciers à réclamer un paiement anticipé en cas de non-respect des objectifs. Le professeur Florin Vasvari a commencé à rassembler des contrats de prêt intéressants émis par des entreprises américaines et européennes, afin de déterminer comment ces clauses peuvent réellement mieux protéger les créanciers. Ses recherches visent à aider les acteurs du marché des titres de créance (emprunteurs comme créanciers) à mieux comprendre l’incidence de la formulation des covenants contractuels sur les résultats postérieurs des entreprises qui s’endettent. Elles pourront ainsi fournir des informations utiles aux autorités de réglementation financière.
Les premiers résultats montrent que les coûts imputables aux faillites sont faibles quand le cas de défaillance est défini plus strictement dans les contrats de prêt. Cette découverte met en lumière les arbitrages que doivent effectuer les créanciers. Quand les frais de transaction liés à la liquidation d’un emprunteur sont faibles, les créanciers sont plus enclins à inclure des covenants stricts dans leurs contrats de prêt.