Finance environnementale : vers une meilleure compréhension des risques financiers liés au climat

Comment la recherche académique peut-elle mieux faire connaître la performance et les risques des actifs verts ?

« Un enjeu actuel majeur pour les investisseurs institutionnels est de mettre en évidence et de quantifier l’éventuel différentiel de risque financier entre les actifs en fonction de leur impact environnemental », explique Olivier David Zerbib, co-investigateur de l'équipe académique. En effet, comme le fait remarquer Lise Moret, responsable du projet chez AXA et responsable de la stratégie climat et des standards de développement durable chez AXA Investment Managers (IM), « les modèles actuels d'allocation d'actifs ne prennent pas en compte l'exposition aux risques liés au climat ». « La finance traditionnelle et la finance verte ne se sont pas encore vraiment imbriquées, et c'est ce que nous essayons de faire avec cette initiative de recherche conjointe. Nous nous tournons vers la recherche universitaire pour nous guider, afin de pouvoir, à notre tour, donner des conseils éclairés. C'est une façon pour nous de répondre de manière concrète à l'appétit des investisseurs pour les actifs verts ». Depuis 2018, AXA IM a créé une unité dédiée au pilotage de la stratégie climatique et des standards de développement durable. Cette unité est notamment chargée de superviser la gouvernance de la stratégie climatique d'AXA IM, mais a également pour mission de soutenir le Groupe AXA dans sa stratégie climatique. « Il y a une fertilisation croisée des compétences et des idées dans ce projet. L'équipe académique nous fait part de ses précieux enseignements, que nous transmettons ensuite aux investisseurs, et AXA IM fournit à l'équipe de recherche des données financières et ESG (i.e. environnementales, sociales et de gouvernance), et ainsi les aide à rester en contact avec les réalités du terrain et à trouver des applications pratiques ».

L’objectif que les équipes se sont fixé est d'identifier et d'estimer l'impact des motivations pro-climat des investisseurs sur le rendement espéré et le risque extrême des actifs financiers. La problématique sera explorée dans deux projets de recherche distincts : le premier, dirigé par Olivier David Zerbib, examine d'un point de vue théorique et empirique les effets de l'intégration des critères ESG et des filtres d'exclusion, mis en œuvre par un groupe d'investisseurs durables, sur les rendements espérés des actifs. Le second projet, sous la supervision du Pr Christian Robert, en collaboration avec Olivier David Zerbib, étudie les risques extrêmes des actifs financiers en fonction de leur impact environnemental. Les chercheurs proposent d'étudier les dynamiques respectives des actifs financiers à faible impact climatique et à fort impact climatique en période de stress sur les marchés. « La performance et les risques sont les deux pierres angulaires des investissements financiers. Il était logique de commencer par ceux-ci, résume Lise Moret. Un troisième projet est également en préparation, mais nous sommes encore en train d’en débattre ».

Selon la Banque mondiale, l'impact des catastrophes naturelles extrêmes plonge quelque 26 millions de personnes dans la pauvreté chaque année et équivaut à une perte mondiale de 520 milliards de dollars en consommation annuelle. La visibilité des investisseurs sur la performance et les risques associés au verdissement des portefeuilles est jusqu'à présent limitée. En proposant de combler une partie du vide académique actuel sur les risques liés au climat dans les calculs d'allocation d'actifs, la présente initiative de recherche conjointe aborde l'une des questions les plus pressantes pour les investisseurs institutionnels. Les résultats, qui seront soumis aux plus grandes revues académiques et présentés lors de conférences internationales, contribueront à lever certaines des incertitudes qui freinent encore le développement des stratégies de financement climatique.